Un début de semaine plutôt calme avec un flux de données et d'actualités relativement faible, contribuant à des conditions de trading plutôt tièdes, alors que les participants continuent de surveiller les événements géopolitiques au Moyen-Orient et attendent les résultats de Nvidia AMC mercredi.
Où nous en sommes
Les marchés abandonnent une partie des mouvements de vendredi alors que la nouvelle semaine de négociation débute, alors que la poussière continue de retomber sur le symposium de Jackson Hole, et que le président de la Fed Powell a donné le feu vert à une baisse lors de la réunion de septembre.
Le débat reste ouvert quant à savoir si cette réduction sera de 25 ou 50 pb ; le rapport sur l'emploi d'août, attendu le 6ème Le mois de septembre sera le facteur déterminant, même si je penche pour un mouvement de 25 pb pour le moment, une baisse plus importante étant probablement synonyme de panique, sauf détérioration supplémentaire des conditions du marché du travail.
La confirmation que la première baisse sera appliquée dans quatre semaines a permis aux haussiers de garder le contrôle du marché des actions, le S&P étant à quelques centimètres d'un nouveau record. Le chemin de moindre résistance continue de mener à la hausse, les creux restant des opportunités d'achat.
Des signes continuent d'émerger, indiquant que la hausse des actions s'étend, offrant peut-être une fenêtre à court terme dans laquelle les petites capitalisations peuvent surperformer. Par exemple :
- 16 % du S&P ont atteint vendredi de nouveaux sommets sur 52 semaines, soit le plus haut niveau depuis la mi-juillet
- Environ 80 % des constituants du S&P se négocient désormais au-dessus de leur moyenne mobile sur 50 jours, soit le niveau le plus élevé depuis début avril
- 434 actions en hausse quotidienne vendredi, soit le plus grand nombre en 2 semaines
En dehors du marché des actions, les bons du Trésor ont perdu une partie de leurs gains de vendredi, après qu'un rallye mené par les remarques de Powell a ramené les bons du Trésor à 2 sous les seuils de 4 % et 3,9 %, tandis que les bons du Trésor à 10 % continuent de tourner autour de 3,8 %. Une offre importante de bons du Trésor à 2, 5 et 7 % est attendue tout au long de la semaine, ce qui pourrait, temporairement, détourner l'attention des traders du Trésor des perspectives de politique monétaire, en particulier en raison de l'absence de catalyseurs de données de premier plan jusqu'aux chiffres PCE de vendredi.
Le marché des changes est relativement calme, même si le billet vert rebondit modestement depuis les plus bas de l'année publiés vendredi, tandis que le DXY se dirige vers le chiffre de 101. Le marché des changes du G10 a une impression nettement averse au risque, les dollars australien et néo-zélandais étant en tête des baisses, et le yen étant la seule devise à s'échanger dans le vert face au dollar, alors que les tensions au Moyen-Orient persistent. L'euro se négocie globalement en baisse après une quatrième baisse mensuelle consécutive de l'indice du climat des affaires IFO.
Un nouveau rebond du dollar, à moyen terme, me semble probable, la stratégie « d'achat de croissance » restant ma préférée dans l'univers du G10, et la courbe OIS anticipant une baisse trop agressive de >100 pb des taux de la Fed d'ici la fin de l'année, et une baisse fantaisiste de >200 pb d'ici juillet prochain.
Les tensions au Moyen-Orient continuent également de soutenir le pétrole brut, qui est le plus dynamique de la journée, puisque le Brent et le WTI ont tous deux progressé de 3 % chacun. La situation actuelle en Libye a également été un facteur clé ici, au cours de la séance matinale, alors que des informations annonçaient que la production et les exportations dans l'est du pays allaient cesser.
Regardez devant vous
Le reste de la journée sera plutôt chargé en données, même si les commentaires de Daly, l'un des électeurs de la Fed, pourraient intéresser les Européens dans la soirée. Les commandes de biens durables de juillet ont été mitigées (hausse de 9,9 % en glissement mensuel au niveau global, mais baisse de 0,2 % en glissement mensuel hors transport) et se sont déroulées sans incident.
L'agenda de mardi est également plutôt léger, avec les résultats de Nvidia après la clôture mercredi, avant l'IPC flash de la zone euro et le PCE américain vendredi, le prochain événement majeur que les participants devront gérer.
